ビットコインは厳しい局面を経て、安定化の兆しを見せている。調査会社K33は、オンチェーン上の証拠は無視しがたいと述べる。直近の市場レポートで、K33のリサーチ責任者ヴェトレ・ルンデ氏は、長期保有者が握るビットコイン供給の比率が過去最高に達したことを指摘した。これは歴史的に、ビットコインのあらゆる主要な弱気相場の終わりに先行してきた指標だ。
長期保有者はいまやビットコインの流通供給量の79%を握っており、これは過去最高の水準にあたる。K33は、これが蓄積トレンドの継続と、より建設的な市場環境への緩やかな移行を反映しているとみる。
この数字が重みを持つのは、単独のデータ点としてではなく、より大きなパターンの一部としてだ。過去のすべてのビットコイン弱気相場で、市場が底に近づくにつれ、流通供給は長期保有者の側へと傾いてきた。
古いコインの再活性化に関するデータも、この見方を補強する。6月6日時点で、2026年に再活性化された2年以上眠っていたBTCはわずか21万8,421BTCで、ほぼ歴史的低水準にある。同じ日付でこれを下回ったのは、7万600BTCが再活性化された2012年だけだ。
2024年との対比は鮮明だ。同年6月6日時点では118万BTCが再活性化されており、前サイクルの天井を特徴づけた大量の分配を反映していた。
ルンデ氏は現在の環境を、長期保有者の売却意欲が低下し、市場に出てくる供給を辛抱強い買い手が吸収している状態だと表現する。
ビットコインETFの売りは和らいだ
他のオンチェーン指標や市場構造の指標も、この見立てと整合する。直近数週間で売り圧力の主因となっていたETFからの流出は和らいだ。出来高は年初来の安値まで後退しており、K33はこのパターンを、新たな売りサイクルの始まりではなく、ビットコイン弱気相場の終盤と結びつけている。
先週ルンデ氏は、BTCの流通供給の50%がいまや含み損（取得価格を下回る）の状態にあると指摘した。これは歴史的に、主要な弱気相場の底の数週間以内にしか到達しない水準だが、転換の前に最後にもう一段下げを伴うことも多い。
すべてのアナリストがK33の慎重な楽観論を共有しているわけではない。Wintermute、Glassnode、Bitfinexはいずれも、ETFのフロー、ステーブルコインの成長、機関投資家の需要が、持続的な反転と整合する水準にはまだ達していないと指摘している。
一部の予測は、持続的な回復が定着する前に、ビットコインが3万ドルまで下落する可能性を示している。
ビットコインのマクロ環境
マクロ環境は、今週に向けてさらに不確実性を加えている。米国時間水曜日のFOMC会合──新議長ケビン・ウォーシュ氏のもとで初めてとなる会合──は、暗号資産市場から強い注目を集めている。
金利は据え置きが予想されているが、市場は2026年後半の利上げの可能性も依然として織り込んでいる。ビットコインの30日相関がS&P500に対して0.6付近にあるなか、FRBのトーンに変化があれば、BTCは増幅された反応に見舞われかねない。弱気相場の局面では、この資産はマクロの動きに対してより敏感になる傾向がある。
そうした背景のもと、BTCは過去1週間で5.5%上昇し、2週連続の2桁の下落から持ち直して、米国時間6月17日朝の時点で6万5,000ドル付近で推移している。
前月比では、5月中旬の7万9,000ドル付近の水準から約16%下落したままで、2025年10月に記録した過去最高値12万6,198ドルを40%近く下回っている。
