JPモルガンのストラテジストは、レバレッジ清算と市場の混乱によって10月に急落したビットコイン(BTC)が、現在は金と比較して割安に見えると述べた。
ビットコインは史上最高値の12万6000ドルを記録した後、先月20%以上下落した。JPモルガンのニコラオス・パニギルツォグルー氏は、この下落について先物市場での大規模なデレバレッジと、DeFiプラットフォームのBalancerで発生した1億2800万ドルのハッキングの余波だと分析している。
同氏は、無期限先物の建玉とビットコインの時価総額の比率が平均水準に戻ったことから、「過剰なレバレッジはほぼ解消された」と指摘した。
ETFからの資金流出は過去の流入と比較すると小幅にとどまっているとパニギルツォグルー氏は付け加え、市場環境の安定を示している。
「デレバレッジの動きはほぼ終息した」と同氏は述べ、先物の建玉比率が短期的な価格動向を見極める重要な指標であると強調した。
ボラティリティ調整ベースでは、ビットコインは現在、金と比較して割安水準で取引されている。JPモルガンの分析によれば、金価格が1オンス（約31グラム）あたり4000ドルを超えて上昇し、ボラティリティが高まる一方で、ビットコインのボラティリティは低下した。リスク調整ベースで金の民間投資額6兆2000億ドルと同等になるには、ビットコインの価格は約3分の2上昇し、17万ドル前後に達する必要がある。
「昨年末時点では金と比較して3万6000ドル割高だったビットコインは、現在は約6万8000ドル割安だ」とパニギルツォグルー氏は記した。
🇺🇸 JPモルガンのストラテジストが、「#ビットコイン は今後6〜12か月で金を上回る大きな上昇余地がある」と発言。 pic.twitter.com/IrEUFBMhoD
— Bitcoin Magazine Japan (@BitcoinMagJapan) November 7, 2025
レバレッジが正常化し、ボラティリティが落ち着いたことで、JPモルガンは現在の状況が続けば今後6ヶ月から12ヶ月で「大幅な上昇余地」があると見ている。この見通しは、投資家のポートフォリオにおいて金のデジタル代替資産としてのビットコインの魅力を高める可能性がある。
ビットコイン価格の動向
ビットコインは現在、波乱の10月を経て10万1977ドルで取引されている。10月は強気の勢いで始まり、6日頃には12万5000ドルから12万6000ドル前後で史上最高値を更新した。
しかし、この高揚感は長く続かなかった。ピーク直後、ビットコインは売り圧力にさらされた。無期限先物契約で190億ドルを超える大規模なロスカットが巻き戻しを加速させた。
貿易摩擦、中央銀行の不透明な政策姿勢、リスク資産の軟調といったマクロ経済の不安要因が下落を加速させた。
月末までに、ビットコインは2018年以来初めて10月がマイナスとなり、全体で約4%から5%下落し、記録上最悪の10月のひとつとなった。
最近の下落にもかかわらず、年初来のパフォーマンスはプラスを維持している。ただし、一部の強気派が期待したほどの熱狂的な上昇ではなかった。
10月初旬、JPモルガンはビットコインが金と比較して割安である可能性を示唆する調査を発表しており、ボラティリティ調整ベースの比較と投資家需要の高まりに基づいて、16万5000ドルまで上昇する可能性があるとしていた。
