SECがトークン化株式の枠組み策定
米証券取引委員会（SEC）が、上場企業株式のブロックチェーン版をトークン化した証券の取引を認める規制枠組みの最終調整を進めている。暗号資産業界とかつて対立関係にあったワシントンが、ここまで変わったことを示す動きだ。
ブルームバーグが月曜日に報じたところによると、ポール・アトキンス委員長率いるSECは来週にも、トークン化証券向けの「イノベーション免除（innovation exemption）」を公表する計画だ。この枠組みにより、デジタル形式の株式を提供するプラットフォームが通常の完全登録なしで参入できる、簡略化された規制ルートが開かれる。SECはコメント要請に応じなかった。
注目されるのは、このトークンが「何ではないか」という点だ。報告された構造によれば、第三者が企業の同意なしに、その株価に連動するトークンを発行できる。トークンは24時間、分散型の暗号資産プラットフォームで取引される。ただし従来の株主権は一切持たない——株主総会での議決権もなく、配当もなく、企業の重要な意思決定に関与する権限もない。
トークン化株式は決済速度が速く、既存インフラの摩擦なしに国境をまたいで取引でき、地理的・コスト的な障壁によってこれまで市場から締め出されていた投資家層へのアクセスも開く。推進派が描くビジョンは野心的だ——総額126兆ドルのグローバル株式市場をブロックチェーン上のレールへ乗せるという構想だ。
一方、発行企業の同意がなく、株主保護も省かれているとなれば、投資家が実際に何を買っているのか、何か問題が起きたときの責任の所在はどこかという疑問が残る。
ウォール街とSECのトークン化対応
こうした動きの背景には、ウォール街がトークン化を遠巻きに観察する立場から、競うように参入する立場へ移行したという事実がある。
米証券決済の中枢を担う証券保管振替機関（DTCC）は、トークン化資産の限定的な本番取引を7月に開始し、10月により広いローンチを行うと発表している。DTCCの参入は意味が大きい——米国市場取引の大半を処理・保管するこの機関が動いたことで、これまで実験的と見られてきた領域に制度的信頼性が加わった。
ナスダックとニューヨーク証券取引所（NYSE）も動いている。SECは3月、トークン化株式取引を支援するナスダックの規則変更を承認した。こちらは従来の所有権を維持する形での取引だ。
NYSEの親会社インターコンチネンタル・エクスチェンジ（ICE）は暗号資産取引所OKXとパートナーシップを締結し、4月にはSEC承認を受けてオンチェーンの24時間決済プラットフォームを構築中だ。
市場の伸びは大半の予測を上回るペースで進んでいる。RWA.xyzのデータによれば、トークン化株式セクターの資産総額は現在14億ドルに達しており、2,200以上の資産に分散している。この数字は過去30日間だけで約30%上昇した。月間転送量は32.4億ドルに達し、保有者数は1ヶ月で25%増加して約26万5,000人となっている。
アトキンス委員長は、SECの方向性を規制の明確化という問題として位置づけている。既存の証券規則は、証券取引所・清算・決済の機能を単一のレイヤーへ集約するブロックチェーンプロトコルではなく、人間の仲介者と固定された取引時間を前提に設計されたものだ。市場の発展を規制執行で形成するのではなく、規制そのものを整備すべき——というのがアトキンスの主張だ。
現在の政治環境では、この主張は無視できない。共和党が主導する上院銀行委員会は今月、暗号資産関連法案を前進させた。トランプ現政権の下で暗号資産・デジタル資産の明確な規制枠組みを構築しようとする、より広範な取り組みの一環だ。
