12月1日（米国時間）、ストラテジー社（$MSTR）は、将来の配当金と利払いを確保するために14億4000万ドルの米ドル準備金を積み立てたと発表した。この動きは、市場の弱さが続いた場合、世界最大のビットコイン保有企業が約560億ドル相当の保有BTCの一部を最終的に売却しなければならないかもしれないという投資家の懸念を和らげるのが狙いだ。
バージニア州タイソンズ・コーナーに本社を置く同社は、この準備金が最近のA種普通株式の売却によって調達されたもので、当初は少なくとも21カ月分の配当義務をカバーすることになると述べた。
ストラテジーは、ビットコインが2021年半ば以来もっとも急激な月間下落に直面するなかで、時間の経過とともにバッファーを最大24カ月分の支払いまで拡大し、流動性ポジションを強化する予定だ。
創業者兼取締役会長のマイケル・セイラー氏は、この現金準備金は同社の進化の次の段階を表すもので、ビットコイン保有を補完し、世界有数の「デジタル・クレジット」発行者になるという戦略を強化するものだと語った。
先週の発言によってBTC売却の可能性への懸念を引き起こしたフォン・リーCEOは、新たに設けられた準備金によって、同社が保有する65万 BTCの一部を売却しなければならなくなる可能性は大幅に減少すると述べた。
ストラテジーの時価総額対ビットコイン比率（mNAV：企業価値とビットコイン保有量を比較する重要な指標）は12月1日に約1.2まで低下し、投資家の間で懸念を引き起こす歴史的な水準に徐々に近づいていた。
先月28日、リー氏はポッドキャストのリスナーに対して、ストラテジーがBTCを売却する可能性があるとすれば、それはmNAVが1.0を下回った場合に限られ、しかもあくまで最後の手段であると語った。
1日早朝、投資家はビットコイン価格の急落に鋭く反応。ビットコイン価格が約6%下落するなか、ストラテジー株は市場前取引で6%以上下落した。準備金の発表後、株価は下げ幅を縮小した。
本稿執筆時点で、MSTRの株価は165.84で取引されており、6.40%下落している。
ストラテジーのビットコイン備蓄
以前はマイクロストラテジー社として知られていた同社は、ビジネスインテリジェンス・ソフトウェア企業から本格的なデジタル資産トレジャリー企業へと進化し、たび重なる株式増資と低コストの永久優先株の発行によってビットコイン蓄積の資金を調達してきた。
同社のソフトウェア部門は配当金や利払いをカバーするのに十分なフリーキャッシュフローを生み出しておらず、また、ビットコイン自体も収益を生み出さない。
ビットコインの購入を一時停止していた後、先週ストラテジーは新規普通株式の発行を通じて資金を調達し、1170万ドルで130 BTCを追加取得した。
ストラテジーの最新予測
準備金の発表と並行して、ストラテジーは2025年のガイダンスを更新し、年末のビットコイン価格が15万ドルになるとの10月時点の予測はもはや現実的ではないことを認めた。
ビットコインは最近8万660ドルから11万1612ドルの間で取引されており、ストラテジーは現在、年末の価格帯を8万5000ドルから11万ドルと想定している。
このシナリオの場合、同社は営業利益の振れ幅を70億ドルの赤字から95億ドルの黒字と予想している。これは、四半期毎にBTCの公正価値による時価評価を義務付ける新しい会計基準によって大きな変動幅が生じるためである。
純利益は55億ドルの赤字から63億ドルの黒字の間になると予測され、希薄化後EPSは1株当たりマイナス17ドルからプラス19ドルの範囲で変動する可能性がある。
市場の混乱にもかかわらず、Benchmarkなどのウォール街のブローカーは、同社が構造的に健全な状態を維持しており、アナリストらが実際の支払い能力リスクをもたらすと推定する約1万2700ドルの危険水準にビットコインが下落する可能性は低いと見ている。
ビットコイン価格は1日の早朝に8万4000ドル台半ばまで急落。マクロ経済の不安、流動性の低下、暗号資産特有の新たなストレスの波が同時に市場を襲ったため、過去24時間で8%下落した。
「Bitcoin Magazine Pro」のデータによると、世界最大のデジタル資産であるビットコインは、24時間の最高値である9万1866ドルから安値の8万4722ドルの間で取引され、2カ月間の下落局面が続き、10月の過去最高値からすでに30%以上下落した。
この下落は、先週の不安定な回復からの急激な反転を示している。11月21日に8万1000ドルを割り込んだ後、ビットコイン価格は11月末にかけて着実に上昇し、ブラックフライデーの午前中の取引では一時9万2500ドルを超えた。
本稿執筆時点で、ビットコイン価格は8万6469ドルだ。
