VanEckのアナリストによる最新のオンチェーン分析によると、ビットコインの最近の下落を主導しているのは中期保有者であり、長期のクジラではないという。
同社は最近のレポートで、長期保有者が蓄積を続ける一方、関税を引き金としたロスカットの影響で短期の先物市場は深刻な売られ過ぎの状態を示していると指摘した。
ビットコイン初期のクジラが売却に踏み切ったという憶測が広がっているにもかかわらず、オンチェーンデータは5年以上保有されているコインが増加し続けていることを示している。
これらの古参保有者は過去2年間で約27万8,000BTCを買い増しており、最も長い保有履歴を持つウォレットでの動きが限定的であることを示している。
対照的に、3〜5年前に最後にコインを動かしたウォレット間の供給量は、すべての測定期間で減少している。過去2年間で、この層は新しいアドレスへ移したことで32%減少した。
VanEckのアナリストは、これらの売り手をサイクルに沿って動くトレーダーであり、長期投資家ではないと見ている。
「弱気筋」が初期の売り圧を形成：VanEck
過去1ヶ月で13%の下落となり、その一因はビットコインETPからの資金流出だ。10月10日以降、ビットコインETPの残高は4万9,300BTC減少し、これは総運用資産の約2%に相当する。利下げの不透明感とAI市場のセンチメント変化を背景に、最近の買い手がポジションを手仕舞いしたためだ。
センチメント指標も個人投資家の間で恐怖心が高まっていることを示している。ビットコインの「恐怖と欲望指数」は3月以来の最低水準まで低下し、関税関連のボラティリティの始まりと一致している。
VanEckは、クジラの保有は単純な売却ではなく、より複雑なパターンで推移していると指摘した。1万〜10万BTCを保有する大口保有者は長期的に供給を減らしており、6ヶ月で6%、12ヶ月で11%減少している一方、100〜1,000BTCレンジの中規模保有者がこの供給を吸収し、同期間で9%と23%残高を増やしている。
最近では、一部の大口層が買い越しに転じている。1万〜10万BTCグループは過去30日、60日、90日で保有を増やしており、関税を引き金としたロスカット時の先物市場の建玉の急減と一致している。
アナリストは方向性の予測を避けているものの、データは最長期のビットコイン保有者が保有を維持している一方、中期トレーダーが売却を主導し、先物市場が大幅なリセットを経験したことを示している。
1ヶ月にわたる大規模なロスカットの後、アナリストは現在の状況を、一部の投資家にとって過去の押し目買い局面に似ていると位置づけている。
中期ビットコイン保有者の売却が最大
ウォレットサイズではなくコインの保有期間で分析すると、売り圧は過去6ヶ月から5年の間に最後にビットコインを動かした保有者に最も集中している。これらのグループは過去1ヶ月で大きな流出を記録した。
6ヶ月〜2年の層は売却に動いている一方、3〜5年の層はすべてのレビュー期間で縮小を続けている。アナリストは、この行動を過去の下落局面で参入し、現在の価格低迷で退出しているトレーダーと関連づけている。
比較すると、5年以上前に最後に動いたコインはほとんど動きがなく、長期保有者が売却を主導していないという見方を裏付けている。
ファンディングレートと建玉の急落でビットコイン先物市場がリセット
先物市場は投機的なポジションの急速な巻き戻しが見られた。ビットコイン無期限先物の建玉は売却時の12時間で約19%減少し、10月以降BTC建てで20%減少している。
先物の楽観度を示す重要な指標であるファンディングレートも、2023年後半以来の最低水準まで低下した。
VanEckのアナリストは、仕組み商品や現物ロング・無期限先物ショート戦略を使用するファンドを含む大規模なベーシス取引が、ファンディングレートの動きを抑えている可能性があると指摘した。
本稿執筆時点で、ビットコインは約8万8,500ドル付近で推移しており、7ヶ月ぶりの安値水準となっている。暗号資産市場は後退を続け、主要な暗号資産関連株が急落している。ビットコインは24時間で4%下落し、週間レンジの底値近辺で取引されており、1日の出来高は710億ドル、時価総額は1兆7,800億ドルとなっている。
