Strive Asset Management社がMSCI社の最新提案に異議を唱えている。この指数プロバイダーは、総資産の50%超をビットコインで保有する企業を主要株式ベンチマークから除外する方針を打ち出した。
MSCIのヘンリー・フェルナンデスCEOに宛てた書簡で、Striveはこの計画が世界中で不整合な結果を招く恐れがあると警告した。企業は米国会計基準（GAAP）と国際財務報告基準（IFRS）で異なる方法でビットコインを報告する。同社は、これが同程度のエクスポージャーを持つ企業間でばらつきを生むと指摘した。
ナスダック上場のStriveは、広範なベンチマークの適格性基準を再定義するのではなく、既存の「デジタル資産財務除外」指数バリアントを活用するようMSCIに求めた。こうしたカスタム指数は、エネルギーやたばこなどのセクターですでに存在している。
Striveは、7,500BTC超を貸借対照表に保有する公開企業の中で14番目に大きなビットコイン保有者だ。同社幹部は、この提案が「指数の中立性から逸脱する」と批判し、ビットコイン保有比率の高い企業の扱いについて「市場に委ねる」ようMSCIに要請した。
2022年にビベック・ラマスワミ氏とアンソン・フレリックス氏が共同創業したStriveは、「米国企業の非政治化」を使命に掲げている。
MSCIの判断がStriveやストラテジーに与える影響
この規則変更は、65万BTCを保有するストラテジー社のような大手企業に影響を与える見通しだ。JPモルガンの試算では、MSCIの除外によりストラテジーだけで28億ドルのパッシブ運用資金が流出する。他の指数プロバイダーが追随すれば、総額は88億ドルに達する可能性がある。
Striveの書簡は、50%という基準値を「根拠なく、過度に広範で、実行不可能」と批判した。多くのビットコイン財務戦略企業は、実際の事業を営んでいる。
これには、AIデータセンター、ストラクチャード・ファイナンス、クラウドインフラなどが含まれる。MARA、Riot、Hut 8、CleanSparkといったマイナーは、余剰の電力とコンピューティング能力のレンタルへと事業転換を進めている。
同社は他の産業との比較を示した。指数は、大規模な石油埋蔵量を持つエネルギー企業や、価値が金属に依存する金鉱会社を除外していない。ビットコイン固有の規則を適用すれば、本来中立であるべきベンチマークに投資判断を持ち込むことになる、とStriveは主張した。
幹部はまた、市場のボラティリティと会計基準の違いを強調した。ビットコイン価格の変動により、企業は四半期ごとに適格・非適格を繰り返しかねない。デリバティブや仕組み商品は、エクスポージャーの計算をさらに複雑にする。
厳格な規則が技術革新を海外に追いやる恐れがあるとも警告した。米国市場がペナルティを受ける一方で、国際企業はIFRSの扱いから恩恵を受けることになる。同社は、この提案がビットコインを担保とする新たな金融商品を阻害しかねないと考えている。
MSCIは、2026年2月の指数見直しに先立ち、2026年1月15日に決定を発表する予定だ。Striveは、提案に反対するロビー活動を展開する企業のひとつだ。同社の主張の核心は、投資家のアクセス制限ではなく、公平性、中立性、市場の選択にある。
先週、ストラテジーのマイケル・セイラー氏はMSCI指数をめぐる議論に反論し、ストラテジーはファンドやトラスト、持株会社ではなく、5億ドルのソフトウェア事業とビットコインを活用した財務戦略を持つ公開上場企業であることを明確にした。
